中石油：三季度EPS预计环比增加68%至0.22元，主要原因是炼油板块受益于6月的成品油价格上调，亏损预计减少为280亿元，上半年炼油亏损为590亿。
中石化：三季度每股收益预计环比增加52%至0.04元，受益于6月的成品油价格上调和存货跌价准备冲销。业绩上涨幅度低于中石油的原因是预计三季度政府调低退税比例及成品油上调仍不足以弥补原油价格上涨！
中海油服：三季度每股收益预计环比增长80%至0.26元。盈利上涨的主要原因是三季度确认了2007年所得税的返还，预计为5.2亿元。海油工程：预计三季度净利润环比增长92%至每股盈利0.2元。1至3季度累计净利润6.8亿元，每股盈利0.36元，同比增长20%。海油工程受益于投产项目的增加及四季度的项目工程结算，业绩将持续改善。
我们认为全球经济增长放缓的程度和欧佩克的减产行动是决定未来油价走势的主要因素，短期内原油价格上涨动力不足，但是长期供应仍然偏紧。我们将2008年全年的原油价格假设调整为105美元/桶，2009年88美元/桶，2010年80美元/桶，长期油价假设85美元/桶。我们下调了中石油2009年业绩13%，下调中海油2009年业绩17%。
维持中海油“推荐”，中石油和中石化“审慎推荐”的评级。由于中海油服在中国的垄断地位所带来的防御性，海油工程未来两年预计将保持高速增长，我们维持中海油服H股“推荐”评级和A股“审慎推荐”的投资评级，海油工程“推荐”的投资评级。
●航运行业风险巨大：9月航运市场回顾与三季度业绩预览
维持对航运业未来2-3年下行周期预测不变。提醒投资者油轮市场风险，未来两年可能最先出现反转行情的子行业为集装箱运输。航运公司三季度业绩将基本与我们和市场预期一致，各家公司前三季度将预计完成我们全年盈利预测的71-83％，目前来看，08年业绩风险很小。下调09-10年业绩预测。估值来看，周期向下的强周期公司没有底部支撑，弱周期公司可以1倍市净率作为阶段性底部。
●周期性回调压力将逐步显现：旅游行业景气分析与重点公司季报预览
行业景气分析：恢复性增长。未来景气展望：周期性回调压力将逐步显现。维持行业中性评级，重点推荐公司中我们维持黄山B的“推荐”评级，下调黄山旅游A股到“审慎推荐”，下调华天酒店到“中性”。从行业基本面的发展趋势来看，我们判断2009年酒店旅游行业整体景气度将显著下滑；从股票估值水平来看，目前旅游行业上市公司估值水平相对于大盘有较大的溢价，因此我们继续维持旅游行业“中性”的评级。
●调整盈利预期，耐心等待时机：零售业四季度投资策略和2009年展望
我们对今后一段时间零售板块的投资策略建议是：调整盈利预期以充分反映宏观经济的不利变化，耐心等待经济形势好转、消费者信心提振和大市的启稳，那时优质零售公司的业绩增速将明显提升、投资价值将会被重新审视，有望先于大市反弹。展望2009年，依据中金宏观研究“2009不是底”的论断和以上宏观数据的变化趋势，我们认为：消费增速将进一步放缓；优势百货和超市上市公司的收入内生增速可能会由我们原来假设的10%-12%下降至8-9%，而弱势公司有可能出现负增长的情况；家电零售商难以获得内生增长。给予行业“中性”的投资评级，下调部分公司的投资评级。给予行业中性的评级是希望提示投资者：公司业绩将出现明显分化，不存在整个板块的投资机会；此外，目前零售板块估值虽已到达历史低位，但市场平均预测仍有下调压力。调整盈利预期，耐心等待时机，相信零售板块中会有部分公司脱颖而出，为投资者带来良好的回报。
●业绩见底，估值不低：电力行业3季度业绩预览及盈利预测调整
三季度：两次上网电价提升没有带来电企业绩改善。行业要素趋势向好，发电商利润将逐步改善。上调发电商2009年盈利预测。投资建议。维持对于行业“中性”投资评级，建议投资者优选行业龙头，关注三季报后股价下跌带来的投资机会。A股维持对于国电电力、华能国际的“审慎推荐”投资评级，同时建议投资者关注含水电资产，业绩稳健的个股：国投电力。H股维持对于华润电力的“回避”投资评级。
●宏观下行环境中防御为上：航空机场三季度业绩预览及四季度策略
三季度，奥运会的召开对于旅客出行的抑制使得各航空公司的客流量在这个传统旺季出现了加速下跌。虽然 “十一”黄金周航空需求同比增长了14.8%，但据了解，航空公司在“十一”期间的折扣促销力度远高于往年，考虑到五一黄金周的取消和奥运期间抑制的出行需求的释放，我们认为14.8%的增幅并不理想，投资者对于后奥运反弹不宜太过乐观。在宏观经济放缓的大环境下，09年全行业将面临周期性下滑，我们重新调整了对于行业需求增长的假设，并相应调减了主要航空公司08年、09年及10年的盈利预测。投资建议上，我们相对偏好业绩增长较为确定的深圳机场和上海机场。至于航空公司个股，我们认为在行业需求下行周期之中，短期内只存在事件性的交易机会，但较难把握，维持回避航空公司股票的建议。
●保险业3季度盈利预测
我们预测，中国人寿2008年前三季度国际会计准则下将实现净利润约204亿元，每股收益约0.72元；而中国平安将产生亏损约22亿元，每股亏损约0.30元。2008年以来，保险公司面临的投资环境持续恶化。A股市场持续深幅下挫，使寿险公司自06年以来积累的大量浮盈销蚀殆尽，股权投资还出现浮亏。由于债券收益率下滑，寿险公司已有的存量债券价格上升，一定程度上有助于支撑寿险公司的净资产和内含价值。但低迷的债券收益率对新增保费的投资和到期债券的再投资非常不利。总体来说，寿险公司是债券收益率下滑的受害者，而不是受益者。8月以来各主要寿险公司小幅下调万能险结算利率，但仍显著高于债券收益率水平。万能险结算利率只有大幅下调到国债收益率的水平才有实际意义。我们维持对A股寿险公司“中性”的投资评级。
●继续处于下行周期：有色金属行业三季度业绩预览
我们认为2008年下半年以来有色金属价格的大幅下跌使得有色金属公司盈利继续回落，其股票估值依然面临回归压力，缺乏明显的投资机会，将呈现出短期交易型和结构性的投资特点，继续维持有色金属行业中性的投资评级。在全球经济放缓和下游行业均面临下降压力的情况下，08年四季度和2009年有色金属需求增速大幅回落。从地区来看，美国，欧洲和日本经济的不景气使得国际有色金属需求显著放缓；从下游行业来看，房地产、汽车和家电等均面临下行压力，未来有色金属价格弱势运行。三季度盈利下降，四季度继续不容乐观。投资策略：维持前期的观点：我们认为在有色金属行业处于下行周期的过程中，有色金属股缺乏明显投资机会，由于有色金属股在历史上估值底部区域是市盈率5-6x，市净率0.45x, 目前有色金属股的估值水平仍未达到历史低点，在当前有色金属价格持续下跌和盈利下滑的情形下，股价仍存在向下的压力。
●季节性反弹不改年度增速回落趋势：汽车行业9月份月报
9月份汽车“旺季不旺”，3季度销量3年半以来首次同比下降。“金九”销量依然同比下滑，4季度轿车增速将延续低迷。9月份仅A级车同比增长7.3%，中高端车销售疲软。9月份商用车除微卡外销量普遍同比下滑。下调08、09年汽车行业销量增速预测。全球经济景气下行导致我国出口增速大幅放缓。 信贷危机导致全球汽车销量“跌”声一片，中国汽车行业尚不至于受到金融危机的显著冲击。下调宇通客车和威孚高科投资评级至“审慎推荐”，4季度汽车股反弹力度有限。