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医药行业利润增速超预期（续）
[日期：2008-08-08] 来源： 作者：
公立医院“收支两条线”改革可能被选择为“医药分开”的一个突破口。所谓“收支两条线”，是指非营利性医疗机构的收入全部上缴政府，支出全部由政府下拨，收支互不交叉，以彻底切断非营利性医疗机构与其营业性收入的利益关联。这一改革目前正在北京的社区医院进行试点。未来不排除北京社区医院试点的成功经验向 推广的可能。
同时，一些政策的颁布将从细节上保障医改的实施。例如，财政卫生投入增加；《社区卫生服务机构用药参考目录》颁布，国内普药公司市场空间打开。
行业监管方面，药品价格体系面临新改革，旨在控制价格、保障用药；药品召回管理日趋完善，保障人民安全用药；药品外衣大换装，品牌药受益；特殊药品注册新规拟出台，优势企业优势品种享福。另外，人血白蛋白提高临时更高零售价，相关企业受益。
▲投资策略
从2007年医药板块涨跌幅可以看出，2007年1~5月医药板块涨幅均超越大盘，而6~9月则落后于大盘。我们认为上半年医药板块大幅上涨的一个重要诱因是对医改的期待（市场原来预期医改方案年中出台）。随着医改方案推出的滞后，医药板块在第三季度也表现乏力。
三季度医药板块表现乏力的另一原因是板块投资逐渐被边缘化。随着大盘股的上市，医药板块总市值和流通市值在大盘中所占比例进一步下降。由于整个板块有100多只股票，故与大盘股相比，医药股更趋袖珍化。资金流动性充裕与医药股袖珍化造成医药板块投资逐渐被边缘化。
但是，板块短暂走势减弱，并不影响我们对板块的长期看好。首先，将对行业产生深刻影响的医疗体制改革脚步渐近，这一政策的实施将会对行业发展产生巨大的推动作用。其次，从行业数据来看，医药行业增长加快，盈利能力增强。利润总额的增长率不仅创历年新高，而且也高过其他许多制造行业的利润总额增速，甚至比今年表现非常抢眼的有色金属行业增速均高。从上市公司业绩情况看，业绩不断超预期的公司越来越多，超预期的幅度也越来越大。第三，10月底证监会要求的上市公司治理结束后，上市公司股权激励审批将有可能放开，上市公司股权激励的实施将有助于促进公司业绩的增长与释放。更后，近期医药板块走弱，相对于其他行业估值吸引力增强，也为后市走强奠定了基础。 [责任编辑：忆凡]
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